2026年2月のビットコイン暴落の原因は何ですか？

直接的トリガーはケビン・ウォーシュ元FRB理事のFRB議長指名観測による利下げ期待の後退（通称「ウォーシュ・ショック」）です。これにトランプ関税の段階的エスカレート、貴金属市場の崩壊、ETF資金の大量流出、レバレッジポジションの連鎖清算が重なり、約52%の暴落に至りました。

ビットコインの2月7日の再下落の原因は何ですか？

主な要因は3つあります。第一にBlackRock IBIT ETFに紐づくストラクチャード商品のディーラーヘッジ売り、第二に古参ウォレット「195DJ」による大量売却、第三に26億ドル規模のオプション満期に伴うポジション調整です。BitMEX共同創業者アーサー・ヘイズ氏がIBITヘッジ売りを名指しで指摘しています。

ビットコインはさらに下がりますか？底値はいくらですか？

専門家の見解は分かれています。弱気派のStifelは38,000ドル、10X Researchは50,000ドルへの下落を示唆。一方、Fear & Greed Indexが4-9という歴史的恐怖水準やRSI 16.52といった指標は過去の大底と類似しており、強気派のBernsteinやStandard Charteredは年末15万ドルを予測しています。73,500-76,700ドルのサポートゾーンが今後の分水嶺となります。

マイニングコストはビットコイン価格にどう影響しますか？

CoinDeskによれば現在の平均マイニングコストは約87,000ドルで、市場価格を約20%上回っています。価格が採掘コストを下回ると非効率なマイナーが撤退し、売り圧力が減少するため歴史的には価格反転のシグナルとなってきました。現在Hash Ribbonキャピチュレーション指標が2022年以来初めて点灯しており、過去の実績では大幅な価格上昇の前兆となっています。

ビットコイン6万ドル割れの全貌——「ウォーシュ・ショック」暴落から反発、そして再下落の裏側を徹底解説【2026年2月】

1 ビットコイン6万ドル割れの全貌——「ウォーシュ・ショック」暴落から反発、そして再下落の裏側を徹底解説

ビットコイン6万ドル割れの全貌——「ウォーシュ・ショック」暴落から反発、そして再下落の裏側を徹底解説

結論：今回のビットコイン暴落は、単一の原因ではなく「マクロ経済」「暗号資産市場構造」「機関投資家の行動変化」という三層の要因が複合的に作用した結果であり、2月6日のV字回復は「ショートカバー主導の一時的反発」である可能性が高い。一方で、Fear & Greed Indexの歴史的低水準やHash Ribbonキャピチュレーション指標の点灯など、過去の大底局面と類似する複数のシグナルも出ており、中期的な買い場となる可能性は否定できない。

2026年2月5日、ビットコイン（BTC）は日中安値60,008ドルまで急落した。2025年10月の史上最高値126,272ドルからの下落率は約52%。翌2月6日には71,458ドルまで約15%の急反発を見せたものの、2月7日午後に再び下落に転じ、68,500～70,200ドル付近で推移している。RSIはビットコイン史上3番目の売られすぎ水準となる16.52を記録し、Fear & Greed Indexは2020年3月のCOVIDショック以来最低の4～9を記録した。投資家にとって今最も重要な問いは、「これは一時的な反発（デッドキャットバウンス）なのか、それとも底打ちの始まりなのか」という点だろう。

本記事では、暴落の全体像を「なぜ起きたのか」「2月7日の再下落は何が原因か」「マイニング経済はどう影響しているか」「今後の見通し」の4つの視点から、データに基づいて徹底的に読み解いていく。

12万6,000ドルから6万ドルへ——16カ月の暴落タイムライン

今回の暴落を理解するには、2024年後半から続くサイクル全体を俯瞰する必要がある。2024年11月5日のトランプ大統領選勝利を起点に、BTCは約40%急騰し、12月5日に史上初の10万ドル突破を達成。2025年1月20日のトランプ就任式当日には109,071ドルの最高値を記録した。

しかし、ここがサイクル前半のピークとなった。2025年2月1日にトランプ大統領がカナダ・メキシコへの25%関税、中国への10%関税に署名すると、BTCは週末の薄い流動性の中で91,200ドルまで急落。その後も関税は段階的にエスカレートし、3月に対中20%、4月の「解放の日」に包括的相互関税、10月には対中100%関税に達した。

途中、2月下旬のBybit取引所への史上最大級のハッキング（約15億ドル相当のETH流出、北朝鮮ラザルスグループによる犯行）で78,200ドルまで下落する局面もあったが、関税延期や規制進展を追い風に2025年10月6日に126,272ドルの新たな史上最高値を記録した。

だがこの最高値以降、市場は4カ月連続の月足陰線という過去8年間で最長の下落局面に入った。FRB利下げ期待の後退、BlackRock IBITからの史上最大級の単日資金流出（5.23億ドル）、2025年11月末のデスクロス（50日移動平均線が200日移動平均線を下方突破）形成など、テクニカル・ファンダメンタルの両面で弱気シグナルが積み重なっていった。

日付	イベント	BTC価格
2024年11月5日	トランプ大統領選勝利	約70,000ドル
2024年12月5日	初の10万ドル突破	100,000ドル
2025年1月20日	トランプ就任式	109,071ドル（ATH）
2025年2月1日	関税大統領令署名	102,000→91,200ドル
2025年4月7日	「解放の日」関税余波	74,425ドル（底値）
2025年10月6日	新ATH達成	126,272ドル（ATH）
2025年11月末	デスクロス形成	約81,000ドル
2026年1月末	ETF大規模流出加速	約88,000ドル
2026年2月5日	「ウォーシュ・ショック」	60,008ドル（安値）
2026年2月6日	V字反発	71,458ドル（高値）
2026年2月7日	再下落	68,500～70,200ドル

暴落の多層構造——3つの要因が同時に作用した

今回の暴落は単一のイベントではなく、マクロ経済・暗号資産市場固有・構造的要因という三層が複合的に作用した結果である。

第1層：マクロ経済——関税とFRB人事の「ダブルパンチ」

マクロ経済要因の最大のインパクトは、トランプ政権の関税政策とFRB次期議長人事だった。関税は2025年2月の発動以降段階的にエスカレートし、半導体・自動車・医薬品への25%関税、NATOの8カ国に対するグリーンランド問題を巡る関税示唆など、2月に入っても新たな材料が出続けた。Bernsteinのアナリストは「関税がドル高・インフレ高止まり・利下げ期待後退を招き、リスク資産全般への資金流入を縮小させた」と分析している。

2月5日の暴落の直接的トリガーとなったのが「ウォーシュ・ショック」だ。ケビン・ウォーシュ元FRB理事がFRB議長候補に指名される観測が広がり、同氏のタカ派的スタンスへの警戒から利下げ期待が大幅に後退。同時に、ベッセント財務長官が「米国政府に暗号資産を支援する権限はない」と公に発言し、戦略的ビットコイン備蓄への期待も打ち砕かれた。貴金属市場では銀が33%急落するなど、リスクオフの波がアセットクラスを超えて広がった。

第2層：暗号資産市場構造——レバレッジ清算の連鎖

暗号資産市場固有の要因として最も破壊的だったのが、レバレッジポジションの連鎖清算だった。2月5日だけで28億ドル超のレバレッジロングが清算され、31万1,000人以上のトレーダーがポジションを失った。CoinGlassのデータでは24時間の清算額は14.5億ドルに達し、そのうち12.4億ドルがロングポジションだった。Hyperliquidが5.67億ドル、Bybitが3.29億ドル、Binanceが1.52億ドルと、分散型・中央集権型を問わず清算の嵐が吹き荒れた。

ETF資金の流出も市場の下支えを奪った。米国スポットBTC ETFは2025年11月以降、累計61.8億ドルという過去最長の資金流出を記録。BlackRock IBITは2月5日だけで4億ドル超の流出を記録した。10X Researchは、BTC ETF保有者の平均取得コストが約90,000ドルであり、大幅な含み損を抱えた投資家の追加売却圧力が継続すると警告している。

さらに見落とせないのが「キャリートレード」の崩壊だ。ヘッジファンドの多くはBTCを信じて買ったのではなく、スポットと先物間の裁定取引（ベーシストレード）がリスクフリーのリターンを提供していたから買っていた。先物プレミアムが米国債利回り水準まで縮小すると、このトレードは機能しなくなり、ヘッジファンドはポジションの巻き戻しに動いた。

第3層：機関投資家の行動変化——ホエールの大量売却

ブロックチェーン上のデータは、大口保有者が暴落に先立って積極的に売却していたことを示している。Bloombergのデータによれば、暴落期間中に約81,068 BTCがホエール（大口保有者）によって売却された。Binanceにおける取引所ホエール比率（Exchange Whale Ratio）は0.447と2025年3月以来の最高水準に達し、大口がBTCを取引所に送金（つまり売却準備）していることを示唆していた。

一方で逆の動きもあった。中規模ホエール（100～1,000 BTC保有者）は2025年2月の急落局面で62,651 BTCをネットで買い増しており、機関投資家が下落局面を「買い場」と見る動きも確認されている。最大手のMicroStrategy（現Strategy社）は2026年2月時点で713,502 BTC（平均取得コスト66,384ドル）を保有しており、現在の価格水準は同社の平均コスト近辺という意味でも心理的に重要な水準だ。

2月7日午後の再下落——IBITヘッジ売りとOGウォレットの大量放出

2月6日に60,008ドルから71,458ドルまで急反発したビットコインだが、この回復は長続きしなかった。2月7日の日本時間16時頃（UTC 07:00頃）から再び下落に転じ、71,917ドルのセッション高値から65,000～68,500ドル帯へ沈んだ。SNS上では様々な要因が囁かれたが、特に注目すべきは以下の3つのメカニズムだ。

IBITストラクチャード商品のディーラーヘッジ売り

最も広く指摘されたのが、BlackRock IBIT ETFに紐づくストラクチャード商品のヘッジ売りだ。暗号資産取引所BitMEXの共同創業者であるアーサー・ヘイズ氏は、X（旧Twitter）上で「BTCの下落はおそらく$IBITストラクチャード商品を背景としたディーラーのヘッジ売りによるもの」と明確に指摘した。

そのメカニズムはこうだ。IBITの価格が下落すると、デルタニュートラル（価格変動の中立性）を維持するディーラーはBTC先物やスポットを追加で売却しなければならない。これが「価格下落→ヘッジ売り→さらなる下落→さらにヘッジ売り」というフィードバック・ループを生み出す。IBITの大口保有者上位5社（ゴールドマン・サックス、ジェーン・ストリートなど）はベーシストレード（ETFロング/CME先物ショート）を実行しており、スプレッドの縮小に伴いIBIT株を売却していた。

2月5日にはIBITの出来高が過去最高の2億8,400万株（名目107億ドル相当）に達し、IBITオプションも過去最多の233万契約（プレミアム9億ドル）が取引された。CoinDeskの報道によれば、あるアナリストはこの9億ドルのプレミアムが「資産のほぼ100%をIBITに集中していたレバレッジヘッジファンドの崩壊」に起因する可能性を指摘している。IBITのようなETFが暗号資産市場のボラティリティを増幅させる新たな構造的リスクとなっていることが、今回の危機で明確になったと言える。

ビットコインOGウォレット「195DJ」の大量売却

2つ目の要因として注目されたのが、「195DJ」と呼ばれるビットコインOG（初期参加者）ウォレットの動向だ。CryptoQuantのアナリストJA Maartunn氏が追跡しているこのウォレットは、ピーク時に80,000 BTC以上を保有しており、2025年8月から体系的に売却を続けていた。9月までに31,151 BTC（約34億ドル相当）を放出し、2025年9月時点でなお約50,000 BTCを保有していたとされる。

注目すべきは同ウォレットの手法だ。KYC（本人確認）不要の分散型デリバティブプラットフォーム「Hyperliquid」にBTCを送金し、イーサリアム（ETH）に交換するという「BTC→ETH ローテーション・トレード」を実行していたとみられている。2月7日に具体的な5,000 BTCの売却があったかどうかはオンチェーンデータの検証が必要だが、これまでの売却パターンからは十分にあり得る行動だ。

26億ドル規模のオプション満期とポジション解消

3つ目の要因は、2月7日に迎えた26億ドル規模のビットコインオプション満期だ。Deribitのアナリストは事前に「UTC 08:00以降は満期前とは異なる価格動向になる可能性がある」と警告していた。大型ストライク周辺の「重力」が消失することで、それまでの価格支持が剥落するためだ。

インプライドボラティリティ（予想変動率）は当月限で100%に達し、FTX崩壊時以来の最高水準を記録。プットオプションのプレミアムが4,966万ドルに対しコールはわずか249万ドルと、オプション市場は圧倒的な弱気ポジションに傾いていた。BlackRock IBITの1年間オプションスキューも25ポイント超に急騰し、プットへの異常なプレミアムが「ピーク恐怖」を反映していた。

マイニング経済が示す「底値のシグナル」と「売り圧力のリスク」

今回の暴落で見逃せない重要な要素がマイニング（採掘）経済の動向だ。ビットコインのマイニングコストは事実上の「価格の床」として機能してきた歴史があるが、現在の市場はその「床」を割り込む異常事態にある。

採掘コストが市場価格を大幅に上回る異常事態

CoinDeskの報道によれば、Checkonchainの難易度回帰モデルに基づくビットコインの平均製造コストは約87,000ドルと推定されている。つまり、現在の68,000～70,000ドルという市場価格は、平均的なマイナーにとって「掘れば掘るほど赤字」の水準だ。CoinSharesのデータではBTCの平均直接キャッシュコストが74,600ドル、減価償却込みでは137,800ドルに達する。

ただし、マイニングコストには大きなばらつきがある。水力発電を活用するIris Energyの採掘コストは1BTC当たり約39,208ドルに抑えられている一方、一部の事業者は106,000ドルを超える。最も広く使われているAntminer S21シリーズの停止価格（これ以下では電気代すら回収できない水準）は一般的な産業用電力料金で69,000～74,000ドルとされており、現在の市場価格はまさにこの「停止ライン」上にある。

Hash Ribbonキャピチュレーション——歴史的な買いシグナルの点灯

Glassnode社が提供するHash Ribbon指標（ハッシュレートの30日移動平均と60日移動平均の交差を追跡する指標）は、2025年11月29日に「キャピチュレーション（投げ売り）シグナル」を発した。これは2022年のFTX崩壊時以来初めてのことだ。

Hash Ribbonキャピチュレーションの歴史的な実績は注目に値する。2024年中盤のキャピチュレーションはBTCが49,000ドルから100,000ドルへ上昇する前兆となり、2022年のキャピチュレーションは15,000ドルからの回復を先行した。VanEckも「非効率なマイナーが退出し売り圧力が最終的に枯渇する段階は、歴史的にビットコイン価格の反転に先行してきた」と指摘している。

ハッシュレートは2025年10月の過去最高値（約1.1～1.2 ZH/s）から約20%下落し、2月初旬には863～915 EH/sまで低下した。ハッシュプライス（演算能力あたりの収益）は1PH/day当たり33.31ドルと過去最低を記録し、2月5日にはさらに32ドル以下に沈んだ。マイニング難易度も約14%の引き下げが2月7～8日に見込まれており、これは2021年7月以来の最大の単回調整となる。

つまり現在のマイニング市場は「苦痛の極み」にあるが、逆説的にこれは「非効率な参加者の退場→売り圧力の減少→価格反転」という歴史的パターンの途上にある可能性を示唆している。

水面下の動き——ステーブルコインの矛盾とDeFi清算

暴落の全体像を把握するには、表面的な価格変動だけでなく、水面下で起きていた複数の動きを理解する必要がある。

ステーブルコイン——大量発行されたが取引所に流入していない

Tetherは2月第1週に30億ドル相当のUSDTを新規発行し（暴落当日にはTron上で10億ドルを発行）、Circleも5億ドルのUSDCを発行した。合計47.5億ドルの新規ステーブルコインが市場に供給されたことになる。しかしこの資金は取引所に流入していなかった。取引所へのネットステーブルコイン流入は2025年10月の97億ドルから、2月には40億ドルの「流出」に転じており、Binanceだけで31億ドルが流出している。

アナリストによれば、大量発行は「トレーディングデスクの在庫補充」であり、新規の買い意欲を反映するものではないとみられている。取引所へのステーブルコイン流入が回復しない限り、反発の持続力には構造的な制約がかかることになる。

DeFi清算は大規模だがシステミックな崩壊には至らず

DeFi（分散型金融）分野ではAaveが1週間で4.5億ドルの清算を処理したが、これは預かり資産500億ドルの0.9%にすぎず、危険水域にあるポジションは残り5,300万ドルまで縮小した。BTC先物建玉は42%（150億ドル）減少、ETH先物建玉は50%減少と、レバレッジの大幅な解消が進んだ。ファンディングレートは4カ月ぶりの低水準まで低下しており、「売り建ての過密」がショートスクイーズ（売り方の踏み上げ）の条件を整えつつある可能性もある。

伝統的金融市場との相関——「デジタルゴールド」神話の崩壊

2月5日にはS&P 500が1.23%、ナスダックが1.59%下落し、銀は14～15%急落するなど、ほぼすべてのアセットクラスが同時に売られた。翌6日にはダウが初めて50,000ポイントを突破する反発を見せるなど、リスクオン・リスクオフの動きは暗号資産と伝統的金融市場の間でほぼ完全に連動していた。

最も対照的なのが金（ゴールド）の動きだ。金は2025年2月以降約70%上昇し、5,500ドル/オンスを超える史上最高値圏にある。一方ビットコインは同期間に35%下落しており、「デジタルゴールド」というナラティブ（語り）は、少なくとも現時点では最も厳しい試練に直面している。

2月6日の反発は「デッドキャットバウンス」なのか？——専門家の見解は真っ二つ

今回のV字回復が一時的な反発にすぎないのか、あるいは底打ちの始まりなのか。専門家の見解は鮮明に二分されている。

弱気派の根拠

BanklessTimesは2月7日に「この反発は一般的にブルトラップとして知られるデッドキャットバウンスの可能性がある」と警告した。CoinCodexのアルゴリズム分析では28のテクニカル指標が弱気を示し、強気はわずか5つ。BTCは20日・50日・100日・200日のすべての主要移動平均線を大幅に下回っている。Stifelのバリー・バニスター氏は歴史的トレンドラインに基づき約38,000ドルまでの下落シナリオを提示。10X Researchのマルクス・ティーレン氏は「カウンタートレンドラリーの後、50,000ドルまで下落する可能性がある」と述べている。Bitwiseの最高投資責任者マット・ホーガン氏に至っては「本格的な2022年型のクリプトウインター」と宣言した。

強気派の根拠

Santimentのオンチェーン分析では「血の通りで買え」シグナルが点灯。150億ドルのレバレッジが一掃され、ファンディングレートが大幅マイナスに転じ、MVRV（市場価値/実現価値）が3年ぶりの低水準に達している。一桁台のFear & Greed Indexは「ビットコインの17年の歴史で片手で数えるほどしか発生しておらず、毎回その後数カ月にわたる強い回復が続いた」とされる。暴落最安値の24時間後にはホエールが3,800 BTCを追加購入に転じており、1月中旬以降89,000 BTCを売却していた出血が止まった兆候も見られる。

機関投資家の年末ターゲットは依然として強気だ。BernsteinとStandard Charteredはともに150,000ドル、VanEckは180,000ドル、FundstratのTom Lee氏は200,000～250,000ドルを予測している。ARK InvestのCathie Wood氏は5年以内の100万ドル到達を維持している。

回復の時間軸

ホーガン氏は「クリプトウインターは通常約13カ月続く」と指摘し、2025年10月に始まったとすれば「終わりは近い可能性がある」と示唆。CNNは「ビットコインは過去のすべての暴落から1年半以内に完全回復してきた」と報じている。TradingViewの分析では2026年第1四半期にリリーフラリー、7月または10月に弱気相場のクライマックス安値、2027年第1四半期に本格回復というシナリオが提示されている。予測市場Polymarketでは、2月中にBTCが再び70,000ドルを割る確率を69%、年末までに100,000ドルを回復する確率を54%と織り込んでいる。

今後の見通し——注目すべき価格水準とマクロイベント

今後の展開を見極めるうえで注目すべき具体的な水準は以下の通りだ。

価格水準	意味
60,000ドル	暴落の最安値。ここを割り込めば53,000ドル、200週移動平均の58,000ドルへの下落余地が開く
68,000～70,000ドル	200週EMA付近。現在の攻防ライン。ここを維持できるかが短期の分水嶺
73,500～76,700ドル	2024年3月・10月高値、2025年3月・4月安値で構成される主要サポートゾーン
80,000ドル	最初のレジスタンス。日足終値で上回れば反発の信頼性が高まる
89,000～91,000ドル	2025年の主要レジスタンスゾーン。ここを突破すれば弱気構造の否定
97,000～100,000ドル	200日EMAと心理的節目。ここの奪還なくして強気相場復帰は宣言できない

マクロ面では、FRB議長人事の確定（ウォーシュ氏の正式指名・承認プロセス）、トランプ政権の関税政策の方向性（特に中国との交渉）、今後のCPIデータ、米国政府機関閉鎖リスクが注視されている。また、CoinDeskが指摘する「90日先物プレミアムの完全消失」——現在まだスポットに対するプレミアムがわずかに残存している点——は、「真の弱気相場のボトムはまだ到来していない」ことを示唆する可能性がある。

個人投資家はどう向き合うべきか

最後に、ビットコイン投資に関心のある一般的な投資家への実務的な示唆をまとめる。ただし以下は投資助言ではなく、あくまで市場分析に基づく考察であることを明記しておく。

第一に、今回の暴落は「ETF時代における初の本格的な構造的デレバレッジ」であり、ビットコインの基盤が損なわれたわけではないという点だ。ETFインフラ、米国政府の戦略的ビットコイン備蓄構想、GENIUS法によるステーブルコイン規制枠組み、そして企業財務への組込み（MicroStrategyの71.3万BTC保有）——これらは2022年型の長期低迷を再現させにくい構造的な支えとなっている。

第二に、歴史的な恐怖指標の水準は注目に値する。Fear & Greed Indexの4～9、RSI 16.52、Hash Ribbonキャピチュレーション——これらが同時に点灯している局面は過去に数えるほどしかなく、いずれもその後の大幅な価格回復に先行していた。ただし、「底値が近い」ことと「すぐに回復する」ことは同義ではなく、2022年のケースでは底打ちから最高値回復まで約2年を要した。

第三に、ステーブルコインの取引所流入が回復するかどうかが、反発の持続性を測る最も重要な先行指標となる可能性がある。また、マイナー動向も引き続き注視すべきだ。難易度の大幅な引き下げにより採算ラインが下がれば、マイナーの売り圧力は一段落する可能性がある。

2026年のビットコインは、半減期サイクルの過渡期にある。短期的なノイズに振り回されず、中長期の構造変化を見据えた「忍耐と段階的な判断」が問われる年となるだろう。